野村投信2022年6月资产配置与推荐基金
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野村投信2022年6月资产配置与推荐基金。(图:shutterstock)(photo:CnYes)就整体资产配置方面，近期市场波动日益放大，建议投资人必须时刻留意经济数据的变动，方能对整体金融市场的变动有更清楚的轮廓。尤其是美国在 6 月 10 日公布 5 月整体 CPI 年增率达 8.6%，不但高于预期且再创四十年新高后，投资人更加担心美国通膨情势已失控，对于 Fed 加重升息力道的唿声大起。随后 Fed 果然在 6 月 15 日的 FOMC 会后一次升息三码，而且点阵图也预示 2022 年之前仍有七码的升息空间。然而联准会本次果断升息的举措，只安抚了金融市场一天，随后两个交易日美股仍然出现下杀，主因是有越来越多经济学家出来预警，Fed 积极的升息，恐会将美国经济同时带向衰退的深渊。
从以上的论述可知，影响到未来一个月、甚至整个 Q3 金融市场走势的关键，乃是「经济放缓」vs「通膨降温」两个事件，彼此之间的竞速。若通膨能够在 Q2 触顶、Q3 下滑，如此 Fed 便不需要在未来持续加重升息力道，而美国经济出现「软着陆」的机率也会大幅提高。反之，若通膨仍居高不下，目前已落后殖利率曲线的联准会，只能向主席鲍尔承诺的那般「专注于让通膨回到 2%」；如此一来，美国经济在 Fed 强力升息打击通膨之后，因此落入衰退的机率便大幅提升。
展望未来，全球金融市场接下来将持续关注美国通膨相关数据，以及通膨是否有降温的可能性。首先是美国将在 7 月 13 日公布 6 月 CPI，若该数据能够从 5 月的 8.6% 下降，可望缓解市场疑虑。另外，川普时期对于中国额外加征关税的行政命令将于 7 月 6 日到期，白宫近期已释出风声，表示愿意调整或减免中国关税，究竟该案将如何演变，也将牵动金融市场对于通膨议题的敏感神经。另外，7 月中旬开始美国即将登场新一轮的企业财报季，近期华尔街分析师已开始下修 2022 年企业获利成长数字；企业对未来的获利展望及财报结果，亦将影响 7 月以后的股市表现，值得投资人留意。
就资产配置角度而言，因短期风险性资产、特别是股市回档已深，因此我们仍建议股优于债，不过债市投资价值也已浮现。目前建议将股票部位维持在 50%(较中性部位多出 10%)、债券比重维持在 30%(较中性部位低配 10%)、多重资产则持平在 20%(中性水准)。
就股市投资策略而言，布局方向为下列三大趋势未变：
(1) 高股息及防御型市场。未来若企业获利成长率下降，则能够稳定配发股息股利的企业较能够受到投资人青睐；而且从历史经验可知，「高利率」及「高通膨」的双高环境下，高股息企业的股价表现通常会优于整体大盘。至于在防御型市场部分，日本央行不受全球升息浪潮影响，坚定的实施宽松货币政策，除了让日圆保持强势而有利出口，也会让当地股市表现受惠。
(2) 抗通膨题材。目前通膨仍居高不下，因此能够抵御通膨升的产业或类股，可望表现优异。例如能源价格在夏季旅游旺季期间通常会有一波上涨行情，因此能源股近期跟着大盘回档而出现获利了结，值得投资人低档加码；基建相关题材则是受惠于政府政策支持，且公用事业类股原本就有随通膨调整的价格机制，因此通膨上涨对其影响不大。
(3) 转机题材。中国自从 4 月开始出现大规模封城，因此 Q2 经济表现低迷，为了提振受到封锁而低迷不振的消费市场及重启出口动能，中国不但逆势放宽银根、调降 LPR 利率，也适度让人民币贬值以增加出竞争力；另外财政政策更是有退税、发放消费券等振兴措施。我们相信中国的「政策底部」已经在 Q2 出现，至于「市场底部」应该也不会远了。
关于债券布局部分，最重要的因素仍是通膨走势，因此若物价指数后续能够逐渐降温，则整体债市殖利率、特别是长天期公债殖利率将有较大回落空间；另外，6 月 Fed 宣布升息三码后，美国十年期殖利率一度上升至 3.48%，短线明显已超涨 (overshooting)，建议可持续留意债市加码时机。其中，利差型债券我们持续看好新兴市场债券基金，因为其收益率在 FOMC 会后进一步来到 8%，甚至超越 2020 年 3 月 COVID-19 疫情时水准，就长线投资角度来看极具吸引力。再者，我们亦看好存续期间相对较短的美国非投资等级债券基金，因为美国非投资等级债券成员多数是内需型产业，一方面可远离欧洲战场的干扰，另一方面 2022 年「明日之星」(rising stars) 高非投资等级债的数目仍会持续增加，将是接下来带动非投资等级债券报酬升级的重要贡献来源。最后，若投资人担心美债殖利率持续创下新高，则建议分散布局至存续期间可弹性调整的复合式债券基金。
最后是多重资产部分，配合上述股市转机概念，建议投资人可考虑转换至中国比重较高的亚洲多重资产或新兴市场多重资产。这一类以资产因为中国股债市比重较高，从 2021 年迄今表现便落后以美国市场为主的多重资产；然而随着中国股债市有机会逐渐摆脱低迷，我们建议投资人可以分散布局至这一类型标的，以达到分散配置效果。
2022 年 6 月资产配置与境内推荐基金
建议资产配置比例 (股票 50%/ 债券 30% / 多重资产 20%)
资料来源：Lipper，Nomura SITE；资料日期：2022/5/31； 以上皆为新台币投资组合 : () 为负数 註：上述报酬率皆为各基金之累积级别 本基金投资组合将因时而异，请投资人留意(photo:CnYes)*2022 年 6 月资产配置与境外推荐基金
建议资产配置比例 (股票 50%/ 债券 30%/ 多重资产 20%)
资料来源：Lipper，Nomura SITE；资料日期：2022/5/31； 以上皆为外币投资组合 : () 为负数 註：上述报酬率皆为各基金之累积级别 本基金投资组合将因时而异，请投资人留意(photo:CnYes)*阅读更多精彩文章
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