主权基金：房地产是有效的通膨对沖工具

主权基金：房地产是有效的通膨对沖工具(图:AFP)(photo:CnYes)

通膨飙升和俄罗斯入侵乌克兰，已促使主权投资者重新定位其资产配置，一份近期报告显示，他们现在更喜欢私人市场而不是固定收益和股票，并且认为，房地产是有效的通膨对沖工具。

根据景顺《2022 全球主权财富资产管理研究报告》，尽管近年来全球主权资产的固定收益配置稳步下降，但它们不再被重定向到上市股票。相反，他们将转向私人市场替代品，特别是房地产、私募股权和基础设施。

这份报告探讨了 139 位首席投资总监、资产类别主管及资深投资组合策略师的观点，他们分别来自 81 档主权基金及 58 间央行，旗下管理的资产总额达 23 兆美元。

通膨及全球地缘政治是最大威胁

主权基金将通膨及全球地缘政治，视为明年全球经济增长面临的最大威胁。五分之二的受访者预计，发达市场的通膨率在未来两年仍将居高不下，另有五分之二的受访者认为，通膨将稳步下降，而不到五分之一的受访者预计将出现停滞性通膨。

多数受访者相信，通膨在未来几年应该会回落，逾半数受访者 (59%) 预期，未来 5 年内美国平均通膨率为 3-4%。

随着通膨及利率快速上升，主权基金正在重新考虑其宏观经济假设并相应地调整投资。大多数受访者 (59%) 预料，利率进一步上升，已重新部署投资组合。

反映于其投资策略上，基金在固定收益配置持续下降，而私募市场另类投资配置则相应增加，特别是房地产、私募股权及基建。大多数受访者 (71%) 同意，房地产可有效对沖通膨。目前，在主权基金的投资组合中，私募资产的平均比重为 22%。

此外，根据高盛研究部的数据，传统的「60/40」股债投资组合，经历了自二战以来最糟糕的上半年表现。他们建议，在高通膨环境下，有必要在投资组合中纳入实物资产，以降低风险。

高盛投资组合策略资产配置研究主管 Christian Mueller-Glissmann 表示，只要通膨仍在上升，央行收紧政策拖累经济增长，这一组合的前景就不看好。

长期来看，高盛相信，带有黄金和房地产等实物资产的投资组合的表现要好于「60/40」。Mueller-Glissmann 说，在这种情况下，最佳战略资产配置更接近于三分之一的股票、三分之一的债券和三分之一的实物资产。