鲍尔料在杰克森霍尔年会对通膨鹰派表态市场买不买单？

鲍尔杰克森霍尔年会演说料对通膨鹰派表态 (图:AFP)(photo:CnYes)

美国联准会 (Fed) 主席鲍尔下周五 (26 日) 将在杰克森霍尔 (Jackson Hole) 全球央行年会发表演说，经济学家认为，鲍尔将利用这场高度受瞩目的机会，表达即使经济衰退也会努力压制通膨的强硬立场。

为期三天的全球央行年会下周将在美国怀俄明州度假胜地杰克森霍尔举行，鲍尔预定当地周五上午 10 点 (台湾 26 日晚间 10 点) 演说，预料会设法淡化市场对政策转鸽的期许，而此举势必会引发市场波动。

Wrighton ICAP 首席经济学家 Lou Crandall 说：「(鲍尔的) 核心讯息将是展现 Fed 抑制通膨的坚定决心，即使他们明知，这要冒着短期经济成长前景比他们预期疲软的巨大风险。」

他认为，在鲍尔演说登场之前，股市将遭遇冷酷的考验。

鲍尔演说以及当日美股开盘前，美国将公布 Fed 决策偏好参考的通膨指标——核心个人消费支出物价指数 (PCE) 年增率。本月稍早的数据显示，美国 7 月消费者物价指数 (CPI) 年增率略降至 8.5%，但仍是 Fed 2% 目标水准的四倍以上。

三个主题

彭博专栏作家 Bill Dudley 表示，鲍尔去年在年会上的「通膨暂时论」事后被证明彻底错误，因而升高了他在今年说服听众的难度。已有很多人把他最近对强力对抗通膨的警告当耳边风，认为只要经济成长减速，即使通膨未回到 2%，Fed 仍会降息。

Dudley 预测鲍尔今年演说将强调三大主题。首先是经济仍有前进动力，劳动力市场极度紧绷、通膨高得令人无法接受，第二是 Fed 必须进一步紧缩，才能抑制经济和缓解就业市场压力，第三是 Fed 在确保能持续实现 2% 通膨目标以前，不会松懈。

有去年误判的例子，鲍尔今年想说服投资人难度提高了。(图: AFP)(photo:CnYes)

想如实传达这些讯息，鲍尔必须让市场打消 Fed 很快会结束政策紧缩的念头。Fed 周三公布的 7 月会议纪录虽然明确表达鹰派立场，但美股当天却为最终可能放缓升息的讯息而雀跃。

因此 Dudley 认为，鲍尔必须清楚表示，就算 Fed 在未来几个月改採较小的升息幅度，也不必然代表终点利率水准较低。

投资人正在辩论，Fed 会否在 9 月 20 至 21 日的会议中第三度升息 75 个基点 (3 码)，但经济学家对鲍尔下周会否提及此事意见分歧。

过去两个礼拜以来，Fed 多位官员的发言显示他们对继续升息有共识，但对调升 2 码还是 3 码意见不一。杰克森霍尔年会结束到 9 月下旬会议这段期间的经济数据，将是观察重点。

受到官员升息谈话影响，美股周五下挫，标普 500 指数收盘挫跌 1.3%，创 6 月以来最大单日跌幅，本周周线也收黑，结束连四周涨势。

Amherst Pierpoint 首席经济学家 Stephenn Stanley 预测，鲍尔将讨论较广泛的面向，不会聚焦在 9 月会议上。此外，鲍尔可能强调最后一次升息和之后的首次降息中间，会间隔较长一段时间。

针对通膨长期抗战对经济的影响，CIBC 全球市场首席经济学家 Avery Shenfeld 表示，美国经济仍有软着陆的可能性，也就是 2023 年通膨下滑而不至于引发衰退，但对 Fed 来说，更值得担心的是 2023 年的情势是否足以让 2024 年通膨保持在较低水准。