鲍尔在杰克森霍尔可能的谈话重点：通膨、衰退和前景不明
-
鲍尔在杰克森霍尔可能的谈话重点：通膨、衰退和前景不明。（图：AFP）(photo:CnYes)全球金融市场本周都将目光焦点集中在联准会 (Fed) 主席鲍尔 (Jerome Powell) 在美国怀俄明州举行的央行会议上的讲话，大家都想听听他预计会提到与通膨对抗的经济中会发生什么；也有人担心，他会不会宣告衰退。
他可能会是坦承一个令人不安的事实：他不知道接下来几个月会发生什么。
鲍尔在上次政策会议结束后的记者会上表示，「在正常时期，很难有任何信心确定经济在 6 个月或 12 个月后会发生什么。」「何况现在不是正常时期。」
鲍尔定于周五 (26 日) 上午在堪萨斯城 Fed 年度杰克逊霍尔研究会议上发表讲话。
这次会议还为 Fed 主席或其他政策制订者提供一个引人注目的微调讯息佳机。
由于 Fed 面临 1980 年代初以来最严重的通膨，并迅速提高利率以应对，预计鲍尔将把注意力集中在这场战斗上；这是 Fed 赢得这场战斗的唯一承诺。
Fed 区域分行行长最近陆续发表，公开将衰退风险视为控制通膨的一部分，他们使用「升息并维持不变」的说法来描述升息策略，绝口不提降息。并唿吁继续大幅升息，一如 6 月和 7 月连续升息 75 个基点。
这意味着今年下半年将出现动盪，尤其是对于最近推高股价的股票投资人和可能陷入裁员周期的员工而言，风险尤其大。
通膨飙升的根源十分广泛的，从俄罗斯 2 月 24 日入侵乌克兰引发的能源和食品市场动盪，到新冠疫情期间全球航运的变幻莫测以及一位 Fed 官员声称消费者的「报复性支出」，以弥补 2020 年初疫情爆发以来失去的时间。
贝莱德美洲基本固定收益主管米勒 (Bob Miller) 上周写道：「我们仍处于与疫情相关极其复杂的经济停摆和重启之中。」同时「冲击」将需求、供应和整体经济拉向相互矛盾的方向。
想知道接下来会发生什么变得非常困难。在以国内生产总值 (GDP) 数据衡量经济萎缩六个月之后，企业在 7 月仍新增超过 50 万员工。这迫使 Fed 放弃在未来几个月制订计画时所使用的那种前瞻性指导，转而在一次会议上概述其意图。
Fed 的主要货币政策工具联邦基金利率已从 3 月初的接近零上升至目前 2.25% 至 2.50% 的目标区间，未来肯定还会进一步升息，但持续的步伐和最终止损点仍不明朗。世界各地的政策制订者都在不同程度上做出同样的事情。
升息事实上只对通货膨胀的一个方面起作用，也就是企业和消费者支出的部分。提高房屋和汽车等贷款的成本，压低购买慾；需求减少理论上意味着对价格的压力更小，至少对与经济广泛连动的房市而言。
疲软的需求和收紧的信贷也会影响企业的借贷成本，从而抑制支出。它也可能对股价产生巨大影响，因为当利率处于低点或下降时，股票通常最有吸引力。
Fed 和美国经济面临的关键问题是，已经公告周知的升息是否会压制足够的需求以降低通膨，根据 Fed 的衡量标准，目前通膨率约为其 2% 目标的 3 倍。
如果答案是否定的，而且通膨数据无法显示未来几个月会持续放缓，Fed 将不得不重新设定对更高借贷成本的预期，这可能导致股票新一轮抛售、企业裁员、甚至经济衰退更深。
这是鲍尔和他同事想要避免的结果。但是，正如预计他将强调的那样，经济需要放缓才能使通膨下降；Fed 需要进一步收紧政策。
