鲍尔放弃软着陆 让成长衰退给通膨降温
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鲍尔放弃软着陆 让成长衰退给通膨降温(图片：AFP)(photo:CnYes)联准会（Fed）主席鲍尔上周五在杰克森霍尔全球央行年会上的演讲仅短短 8 分钟，但却替市场掀起滔天巨浪，当天每股三大指数集体跌逾 3%，金价也被带崩、美元指数急速拉高。彭博周三（31 日）报导指出，鲍尔希望透过疲软的经济成长与就业市场降低通膨，放弃了软着陆目标。
鲍尔上周演说前，市场对美国经济实现软着陆的信心与日俱增，相信 Fed 能在失业率不急遽上升的情况下让通膨下降。不过后来根据鲍尔演说的第三段内容中会发现他正在放弃软着陆目标。
该段演讲内容提到：「降低通膨可能需要经济保持一段持续低于趋势成长率的时期。此外劳动力市场状况很可能也会有所走软。虽然利率上升、经济成长放缓与就业市场疲软会降低通膨，但也会给家庭与企业带来一些痛苦。这些都是降低通膨的不幸代价，然而，恢复价格稳定失败将意味着更大的痛苦。」
此外，鲍尔在第四段中关于「劳动力市场尤其强劲，但它显然是失衡的，对工人的需求大大超过可用工人的供给」描述，被市场认为是失业率即将上升的委婉说词。
简而言之，鲍尔在杰克森霍尔演将中释出一个重要讯息，及未来 Fed 将继续致力于降低通膨，且不惜在就业与经济成长方面付出代价。
值得一提的是，鲍尔的表态不仅引起华尔街的目光，还引起华府政界人士的注意，例如麻州民主党参议员华伦（Elizabeth Warren）表达对 Fed 可能让经济陷入衰退的担忧，另外参院共和党领袖麦康奈（Mitch McConnell）也表示随央行提高利率对抗通膨，经济可能出现衰退。
「成长衰退」或「大衰退」？经济学家各持看法
有媒体指出，美国未来经济前景可能有四种路径，一为 1970 年代的「停滞性通膨」；二是 1994 年一样的「退而不衰」的「软着陆」；三是出现「成长衰退」（Growth Recession），指经济虽持续成长，但增长速度实在太慢，以至于失业率上升；四为如 2001 与 2008 年一样「大衰退」。目前市场主流观点认为，前者两种情况出现的机率渺茫，后面两者出现的机率较大。
毕马威（KPMG）经济学家 Diane Swonk 认为，美国经济可能陷入「成长衰退」。对于鲍尔关于家庭与企业的「痛苦」以及「低于标准的成长」言论，Swonk 解读为 Fed「埋葬了软着陆的概念」，现在 Fed 的目标是透过将成长放缓至低于其潜力水准来将低通膨，未来 Fed 对于经济的预测将更加现实。他补充说：「有点像滴水刑...... 整个过程非常缓慢且十分痛苦，不过没有经济突然衰退这么痛苦。」
有分析指出，所谓「成长衰退」是一种理想状况，想实现这点美国需要一点运气，一个疲软经济体更有可能因意外事件冲击而偏离轨道，例如油价再次上涨。穆迪分析首席经济学家 Mark Zandi 说：「我们处于边缘，非常脆弱，如果有任何事情脱轨，我们将陷入衰退。」
更悲观的经济学家认为，美国经济可能会出现「大衰退」，而其中一个理由是美国房地产持续低迷。
房利美（Fannie Mae）首席经济学家 Doug Duncan 表示，二战结束至今，房地产市场疲软而美国没有出现衰退的情况只有三次，分别在 1965-1966 年、1984-0985 年、1994-1995 年，每次都无一例外，这此次 Fed 都是透过提前升息来对经济降温，给经济与货币政策留下足够反应的时间与操作空间。Duncan 认为，从 2023 年第一季开始，美国经济将出现温和的衰退。
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