美CPI意外顽强 Fed这波升息循环的终点利率可能超过4%
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美CPI意外顽强 Fed这波升息循环的终点利率可能超过4% (图:AFP)(photo:CnYes)美国周二 (13 日) 公布的 8 月通膨数据意外顽强，不只浇熄美国联准会 (Fed) 放缓升息的可能性，也让市场开始关注这波升息循环的终点利率 (terminal rate) 可能超过 4%。
美国最新数据粉碎通膨触顶预期，8 月消费者物价指数 (CPI) 年升 8.3%、月升 0.1%，高于市场预估的 8.1%、-0.1%，剔除波动较大的食品和能源价格的核心 CPI 甚至升温，年增幅从 7 月的 5.9% 扩大到 6.3%、月增幅由 0.3% 扩大为 0.6%，也高于市场预期。
CPI 报告公布后，美股暴跌、道琼收盘重挫近 1300 点，美元飙升，对利率敏感的两年期美债殖利率刷新 14 年高点。
Jefferies 分析师 Aneta Markowska 和 Thomas Simons 表示，美国核心 CPI 显示通膨压力极为顽固，这将改变市场对 Fed 的利率预期，原本被视为终点利率的 4% 如今看来「还不够高」。
两人认为，Fed 决策官员传达的讯息，可能很快让终端利率从 4% 转向 4.5%，甚至更高。Fed 今年多次升息后，联邦资金利率的目标区间目前介在 2.25-2.50%。
芝商所 (CME) 的 FedWatch 工具显示，交易员已完全定价 Fed 下周升息 3 码，升息 4 码的机率也超过 34%，而且 11 月可能扩大升息力道，使利率在明年初达到约 4.3% 高峰。
债市交易员如今也押注，Fed 终点利率将达到 4.3%，时间点约为 2023 年年 3 月。这代表大部分的公债殖利率曲线有望回到睽违 10 年的水准，届时比起饱受打压的股票和其他风险资产，债券将具有诱人的投报率。
较长时间的高利率通常不利股票，因为高利率会压缩获利、提高融资成本和投资人的贴现率，长期的高利率还可能引发经济衰退。
但专家表示，在基准利率触顶、平坦化到下滑的过程当中充满变数，包括殖利率上升阶段的市场变化、殖利率曲线是否会全面上扬，都值得债市投资人观察。
