净利润腰斩，股价大跳水，Meta 前途未卜
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撰文 | 曹双涛
编辑 | 杨博丞
题图 | IC Photo
当元宇宙还被外界誉为风口之时，元宇宙 " 领头羊 " 公司 Meta 已经扛不住了。
近日，Meta 公布了第三季度的经营财报。财报显示，本季度 Meta 营收为 277.14 亿美元，虽高于此前分析师预测的 273.8 亿美元，但和去年同期相比，却下降近 4%。而 Meta 本季度的净利润为 43.95 亿美元，和去年同期相比暴跌 52%，而这已经是 Meta 净利润连续四个季度的下滑。
图源：公司财报
细分具体业务来看，广告收入作为 Meta 的核心收入，本季度营收 272.4 亿美元，同比下降 3.8%。而被 Meta 寄予厚望的元宇宙业务 Reality Labs，本季度营收为 2.85 亿美元，同比下降近 49%，亏损也从去年同期的 2.63 亿扩大至 37 亿美元。而 Reality Labs 今年累计亏损已超 90 亿美元，未来这一数字仍将继续扩大。
然而，面对公司在元宇宙项目上的持续亏损，扎克伯格在和投资者的电话会议中却指出，未来 Meta 仍会继续加大在元宇宙项目上的投入力度，包括研发增强现实技术和神经接口技术，而这也引发了众多投资人的不满。
在二级市场上，自 Meta 公布三季度财报后，股价已跌去 24%，失收 100 美元关口。而今年以来 Meta 股价已累计跌幅 55%，市值蒸发超 5500 亿美元。在公司内部，Meta 长期股东 Altimeter Capital 呼吁该公司将工资成本削减至少 20%，并将每年元宇宙的支出限制在 50 亿美元以内。
但事实上对于 Meta 而言，此次业绩暴雷或许只是开端，更大、更难的挑战还在后面，前方的黑夜也会变得无比漫长。
01.
未来 Meta 靠什么赚钱？
扎克伯格曾表示元宇宙业务在短期内无法看到效益，而这期间需要传统业务的收入源源不断地向 Reality Labs 输血。但问题是，广告业务作为 Meta 的传统业务，自身都是 " 泥菩萨过江了 "，又如何给 Reality Labs 输血呢？
首先，广告作为 " 经济的晴雨表 ", 与宏观经济的运行关系密切。目前支撑 Meta 收入的地区主要来源于北美和欧洲地区，以今年前三季度为例，两地的的广告收入合计占到 Meta 广告总收入的 68% 左右。
图源：公司财报
然而，当下这 2 个地区的经济正面临着衰退的风险。以欧洲地区为例，中泰证券曾指出，疫情之后，欧洲经济的修复速度和修复程度不及美国，欧洲经济动能疲弱，后续增长乏力。
国内一家从事海外广告业务的负责人张伟告诉我们，受经济下滑影响，目前很多广告主都在砍预算，以前 Meta 是客户必投平台，但如今却成为了客户最先压缩的广告投放渠道。若未来这些地区经济无法尽快复苏的话，Meta 客户仍件持续流失。
其次，目前客户有限的广告支出倾向于从数字广告转向网络视频广告，但 Meta 旗下的 Reels 短视频服务，尚未能驱动核心广告业务增长。
究其原因，还是在于自身流量不足。以用户使用时长为例，据 Meta 调研文件《Creators x Reels State of the Union 2022》数据显示，Instagram 用户每天累计花费 1760 万小时观看 Reels，仍然不到 TIK TOK 用户每天在该平台上花费的 1.978 亿小时的十分之一。
更糟糕的问题在于，Reels 的这种短板短期之内很难补齐。尤其是 YouTube 和 TIK TOK 目前签约了大量的优质达人，并且从流量分成、广告收益等多方面保证达人的收入具有可持续增长性，Reels 恐难以动其根基。而这个短板的存在，让 Meta 广告的报价仍有持续下跌的可能。
图源：公司公告
最后，自苹果上线隐私政策后，Meta 此前的 " 个性化广告 " 效果就一直在走下坡路。一位前 Meta 客户表示，以前在 Meta 上投放广告 ROI 能做到 5-6 之间，但现在能做 1 就不错了，而这也引发了 Meta 广告主的大量 " 逃离 "。
据 Meta CFO Dave Wehner 也曾公开发言指出，苹果上线 APP 隐私功能后，每年会导致 Meta 损失 100 亿美元广告收入。
图源：公司公告
值得关注的是，虽然 Meta 对外宣称公司正在对人工智能进行研发以提高广告精准度。但问题是，Meta 已经在元宇宙项目烧掉了这么多钱，公司是否还有足够的资金来支持到广告项目的研发呢？
除此之外，早在 2020 年时，Meta 因在 Facebook 上处理错误信息和仇恨言论的方式不妥，而遭到广告主抵制，引发声誉受损，此事余波尚存。而随着这 2 年资本市场对企业的 ESG（环境、社会、公司治理）越发关注的背景下，很多广告主担心后续 Meta 是否仍会出现这种情况？这也让很多广告主对 Meta 的广告持观望态度。
然而，在 Meta 广告业务压力重重的背景下，公司内部包括 COO 雪莉 · 桑德伯格、大卫 · 费舍尔卡、罗林 · 艾佛森等多名高管先后离职。而新接手的高管马尼 · 莱文却完全是一个广告的门外汉。很多投资人都担心，若一旦马尼 · 莱文出现决策失误的话，恐怕 Meta 的广告业务将会下滑更加严重。
02.
前途未知的元宇宙
广告业务持续承压之下，Meta 在元宇宙领域必须要尽快找到可持续的盈利方式，才能树立起投资人的信心。但现实情况是，这条盈利之路很难。
事实上，VR 产品作为当前链接元宇宙最好的硬件载体，也是元宇宙发展的底座。虽然目前 Meta 的头显产品销量确实很高。比如，2021 年，全球 VR 头显出货量达 1095 万台，而 Meta VR 业务子公司 Oculus 份额高达到 80%。而在我国市场上，据魔镜市场情报发布的数据显示，在 2021.7-2022.6 期间，Oculus 销量则为 13.34 万台。
图源：魔镜市场情报
但结合 Oculus 产品大幅度涨价来看，此前 Meta 在对 Oculus 定价时，颇有赔钱赚吆喝的意味，这就不能解释为何 Reality Labs 会亏损如此严重了。但问题是，在当前国内外消费电子市场疲软的背景下，Oculus 的涨价也让其销量从今年二季度的 240 万台，下降到三季度的 100 万台，销量几乎被腰斩。
而不断下跌的销量，一方面会直接冲击到 Meta 在元宇宙的内容生态布局。由于当前 VR 健身、VR 游戏、VR 影视仍处在起步阶段，前期开发成本仍相对较高，这就迫切需要通过后续的运营来转移这部分成本，让开发者实现盈利。但若销量持续下跌，这也意味 Meta 未来头显用户瓶颈已现，这也必然会劝退大量开发者。而内容的不足，又对销量形成反噬。
另一方面，在 VR 类核心零部件成本不断上涨的情况下，销量的持续下跌也意味着对在供应链上就缺乏话语权，成本更是难以下降，这似乎是另一个 " 死循环 "。
更为关键的问题在于，目前 Meta 的自由现金流从 2021 年 Q4 的 125.62 亿美元断崖式下跌至 17.3 亿美元，虽然 Meta 已采取了降薪、冻结岗位来压缩成本，但这和元宇宙项目的巨大投入相比，完全就是杯水车薪。显然，Meta 已经无力在走此前的 " 低价换市场 " 路线。
图源：公司公告
在 TOC 端尚未找到清晰的产品策略时，Meta 又激进扩张到元宇宙的 TOB 端。前段时间，Meta 推出了其首款高端 VR 头显 Meta Quest Pro, 市场定价为 1499 美元，约为 10741 元。
虽然扎克伯格的说法来看，这款 VR 产品主要定位于办公场景。但在 TOB 端，它既无法解决企业的痛点，也无法为企业带来实质性的降本增效，这自然也让这款产品的销量很难激起太大的水花。
图源：Connect 大会
事实上，不仅仅是 VR 头显类产品在未来的销量充满不确定，Meta 在其他元宇宙上的布局也被投资人不断质疑。
首先，Meta 的元宇宙社交平台 Horizon Worlds 其在去年刚刚推出时，人物只有上半身。而在今年的 Connect 大会上，才给人物装上了 " 腿 "。但由于技术缺失所带来的沉浸感相对较差，游戏、社交、办公高更是全部搬到 Horizon Worlds 上，导致产品缺乏核心竞争力。这不但引发了用户的吐槽，而且连 Meta 自家的员工都拒绝使用。
近期一份 Meta 内部文件显示，Horizon Worlds 的月活跃用户数不到 20 万。若是和 Oculus 系列产品几百万的出货量对比的话，就不能看出这个平台有多么不受用户所喜欢。
其次，Diem 作为 Meta 提出的一种基于区块链的许可支付系统，今年 1 月份有报道称，Meta 正在出售旗下稳定币项目 Diem，美联储会员银行 Silvergate Capital 将以 2 亿美元收购 Diem 与其技术资产。
但全球多国央行、财政部长、立法人员，以及全球多家隐私保护机构都对 Diem 提出了质疑，并列出了与 Diem 有关的多个问题，包括洗钱、影响金融稳定等。最终因监管上的阻扰，Diem 项目创始人 David Marcus 离开 Meta，合作伙伴也相继退出，这也意味着 Meta 在元宇宙货币领域的尝试彻底失败。那么未来，Meta 又要如何发力打通元宇宙中的货币场景呢？
最后，早在去年 10 月份，Meta 前员工 Frances Haugen 也公开指控 Meta" 把利益置于安全之上 "。她称 Meta 早知旗下产品在助长仇恨并伤害儿童心理健康，但为了利益却始终不闻不问。
而在今年 5 月份，触觉技术开发公司 Immersion 对 Meta 提起诉讼，指控 Meta 通过侵犯其专利的方式打造了业界领先的虚拟现实头戴设备。显然，诉讼不断的 Meta，也让外界很难对其产生较强的信任感，而这让 Meta 在元宇宙项目上的真正落地，更加变得遥遥无期。
03.
元宇宙的风该停停了？
事实上，Meta 作为国内外元宇宙的先行者，如今所暴露出来的问题绝非个案。在我国，此前国内最早的一批元宇宙公司影创科技被爆欠薪，时间最长的已达半年，人均拖欠工资超过 10 万元，甚至连公司的 HR 也加入到讨薪队伍。
而字节 90 亿元收购的 PICO，在内容生态的构建上，也存在着诸多短板。比如，据 VR 陀螺统计，截止 2021 年，全球 VR 应用平台中，Steam 的应用最多有 6212 款，其次为 VivePort 的 2284 款，Pico 还不及它们的零头。
需要指出的是，任何一种商业模式从概念到大规模商业化变现阶段，其前途虽是光明的，但道路却是曲折的。而如今元宇宙公司目前所表现出的种种短板，也正是行业 " 摸着石头过河的表现 "。
我们有理由相信未来元宇宙会渗透到诸多行业，为诸多行业赋能。比如，借助元宇宙中的区块链技术，记录并呈现农产品从生长到交易的全过程，映射真实世界的每一个环节农产品生产环节，并溯源产品。
显然，这能让消费者从种植、生产、加工、流通整个环节都有了更为清晰的认知，对打击农产品市场上存在的以次充好行为，保护国家地理标志农产品的品牌属性，促进我国农产品行业朝着健康方向发展均有着重要意义。
但就是不知，现有的元宇宙公司是否能够扛得住持续性的亏损、业绩的暴雷，投资人的不断质疑呢？更为重要的是，企业又要如何保障限现金流充足呢？这或许是当下很多元宇宙公司必须要思考的问题。
04.
结语
广告业务压力难以缓解，元宇宙持续找不到合适的盈利方式。在 Meta 身上，很难看到公司业绩拐点的出现。若后续在叠加外汇波动风险、各国通胀加剧，估计 Meta 后续的财报将会更加难看。
而对于扎克伯格而言，是否真的需要好好调整下自己的经营策略，毕竟，在当下活下去对于 Meta 而言，才是最重要的。
