全球央行进入「慢而长」升息周期 投资人别再期待耶诞行情
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全球央行进入「慢而长」升息周期 投资人别再期待耶诞行情 (图:AFP)(photo:CnYes)从美国、欧元区、英国到瑞士，全球主要央行近日不约而同发出同样的讯息：抗通膨之战远未结束，投资人最好别期待通常年底股市大涨的耶诞行情。
美国联准会 (Fed)、欧洲央行 (ECB)、英国央行 (BOE)、瑞士央行 (SNB) 虽然都在 12 月决议缩小升息幅度，但他们都强调抗通膨仍是条条长路。这和最近几周股市上涨的因素迥异，投资人原本期待从央行口中听到「通膨和利率已经触顶」的讯息。
ECB 之前连两次升息 3 码，周四虽然决议升息 2 码 (50 个基点)，但总裁拉加德说，未来一段时间仍可能出现超过 2 码的升幅，现在还不是欧洲「政策转向」的时候。
ECB 大展「鹰」姿之后，欧洲股债市应声重挫，欧洲道琼 Stoxx 50 指数下挫 3.5%，德、法大盘的跌幅都超过 3%。对利率敏感的德国 2 年期公债殖利率劲扬 24 个基点，创 2008 年以来最大单日升幅，义大利借贷成本窜升约 30 个基点至 4.13%。
ECB 总裁拉加德谈话相当鹰派，让欧洲股债市周四重挫。(图: AFP)(photo:CnYes)欧洲上月底公布的 11 月通膨率年增率略降至 10%，为 17 个月来首次下滑，一度让市场燃起希望，以为 ECB 会从抗通膨立场转向。
State Street 的 SPDR ETF 欧非中东策略和研究主管 Antoine Lesne 说：「欧洲债券市场反应剧烈。市场过去几周对欧元区的预期冲过头... 现在忙着针对 ECB 仍然鹰派的事实重新定价。」
Aviva Investors 利率主管 Ed Hutchings 预期，从现在起，欧洲周边国家的债券将「苦苦挣扎」，欧洲债券整体来说将受到打压。
Fed 主席鲍尔则在周三警告，虽然美国通膨最近有降温的迹象，但还没走到打赢通膨战役的时候。最新利率预测点状图显示，明年利率最高将突破 5%，超过市场原本的预期。
鲍尔在 12 月会后记者会上强调，抗通膨之战远未结束。(图: AFP)(photo:CnYes)Titan 资产管理公司投资长 John Leiper 说：「忘了耶诞行情吧... 今年的耶诞节，Fed 看起来比较像是讨厌耶诞节的绿毛怪『格林奇』(The Grinch)。」
标普 500 周四下挫 2.49% 至 3895.75 点，触及一个月低点。然而短短两天前，由于美国 11 月消费者物价指数 (CPI) 增幅小于市场预期，股市一度大涨，但政策转向的希望很快就被鲍尔的鹰派表态浇熄了。
瑞士央行总裁尤丹 (Thomas Jordan) 也在周四升息 2 码后强调，现在宣告解除通膨警告「还太早」。
主要央行今年来升息路径，包括美国 (红)、纽西兰 (黑)、加拿大 (粉)、英国 (深紫)、澳洲 (绿)、挪威 (深蓝)、瑞典 (黄)、欧元区 (浅蓝)、瑞士 (橙)、日本 (浅紫)。图取自路透(photo:CnYes)Legal & General 投资管理公司欧洲资深经济学家 Hetal Mehta 说：「看起来主要央行，包括 Fed 在内，都试图打消市场对利率已经触顶的说法。」
美国 10 年期公债殖利率今年迄今仍累计上升 200 个基点，但单看第 4 季目前已下降 32 个低眼，可能创下 2020 年年初以来最大单季降幅。德国 10 年期公债殖利率今年来同样上升 200 个基点，但本季迄今已下降近 50 个基点。这个发展违背了各国央行希望达到的金融情势紧缩效果。
在周四的决策会后记者会中，拉加德提到金融情势有必要进一步收紧，她说：「市场反弹代表金融情势变得宽松，这和决策官员把利率升到限制经济成长水准的想法是互相矛盾的。」
