下半年获利衰退当道 但根据历史轨迹 标普500年底上看4900点
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根据历史轨迹 标普500年底上看4900点。（图：REUTERS/TPG）(photo:CnYes)美股 2023 年上半年表现可圈可点。道琼工业平均指数、标普 500 指数和纳斯达克指数分别上涨 3.84%、16.38% 和 32.74%；以科技股为主的纳指 100 指数涨幅更达 39.74%。根据 TradingView 数据，这是 1985 年以来最佳上半年表现。
参考历史走势，美股上半年的强势表现预示着下半年可能也会有不俗表现，这也带动投资人迎接新一轮行情的高涨情绪。
但另一方面，华尔街机构中也不乏看空声音，唿吁投资人不要脱离基本面继续追高。摩根大通策略师卡普兰 (Bram Kaplan) 表示，「预计下半年美股将面临更具挑战性的基本面。经济放缓、消费开支增速放慢，以及可能从 2023 年第 4 季至 2024 年第 1 季开始的经济衰退，我们认为当前的风险回报不具吸引力。」
他解释：「随着近期提振服务业活动的利多因素消退，以及限制性货币政策和信贷收缩的拖累，下半年经济预计将继续放缓。持续的高通膨将给 Fed 带来压力，被迫维持政策立场，并可能进一步收紧政策，继而使国内需求进一步降温，令私营部门受损。这些事态发展最有可能的结果是当前的扩张在通膨得到控制之前提前结束。」
除了 Fed 短期内难以转向的预期外，美国上市企业获利前景不甚乐观，也将给股市前景蒙上阴影。美股第 2 季财报季将自 7 月 14 日起揭开序幕，届时大型银行摩根大通 (JPM-US)、富国银行 (WFC-US) 和花旗集团 (C-US) 将率先发表。而在宏观经济逆风的负面影响下，投资人迎来的可能是 3 年来最糟的财报季。
分析师预计，标普 500 指数成分股将连续第 3 季出现获利下滑。根据 FactSet 数据，第 2 季标普 500 指数成分股每股获利 (EPS) 将较上年同期下降 6.8%；将是 2020 年第 2 季以来的最大降幅。而市场人士认为，利率上升和消费者需求萎缩带来的压力将延续到第 3 季，预测届时获利才会开始复甦。
Fundstrat Global Advisors 创始人李汤姆 (Tom Lee) 在最新研究报告中表示，参考历史走势，投资人有理由对未来 6 个月的市场行情更加乐观。
他引用历史统计数据发现，自 1950 年以来，在标普 500 指数上半年涨幅超过 10% 的 22 个年份中，下半年回报率中位数为 8%，上涨机率为 82%。其中 9 次是标普 500 指数前一年下跌，但第二年上半年上涨超过 10%；在这 9 次中，下半年的回报率中值为 12%，上涨机率为 89%。他表示，这意味着到今年年底时标普指数最高可能会涨到 4900 点左右。
他说：「通膨压力下降的速度将超出预期。因此，Fed 将容许金融条件放松。这一点在 2023 年已经显而易见，住房和汽车领域的前瞻性指标显示这种趋势还会强化。」
虽然美股面临诸多挑战，包括 Fed 进一步升息、对衰退的担忧和市场广度仍然狭窄等，李汤姆仍预计下半年美股将延续强劲涨势，并预计市场广度的扩大可能推动标普 500 指数全年回报率达到 20% 以上，年底上看 4750 点。
