美债上周抛售潮后 高盛、摩根大通建议买进
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美债上周抛售潮后 高盛、摩根大通建议买进（图：REUTERS/TPG）(photo:CnYes)彭博周一 (7 日) 报导，对于 25 兆美元的美国公债市场来说，这是一场三管齐下的攻击：国际信评机构惠誉 (Fitch Ratings) 摘掉美国 AAA 评级光环之际，债券供应激增、日本央行的言论引发外接猜测，即资本回流的新时代可能即将到来。
目前华尔街在一件事上达成共识：随后的美国公债抛售上周把 10 年期和 30 年期公债殖利率推至多年高点，这是太过头了。
在投行最新的交易建议中，高盛和摩根士丹利告诉客户购买 30 年其通膨挂钩债券，而摩根大通则看好 5 年期美国公债。
在后者来看，随着期限押注接近 10 年来新高，大量多头部位的出清可能加剧市场浩劫。惠誉或其他机构最近的进展几乎没有提供有关美国公债可持续性等经济逆风的新消息。
上周的抛售让美国公债今年的回报率降至仅 0.7%，而去年美国公债的回报率曾高达 12%，另外经通膨调整后的 30 年期公债殖利率接近 2%，为 2011 年以来新高。
长期殖利率跳升背后的因素有：美国发债量增加、日本央行调整殖利率曲线 (YCC) 政策的外溢效应，以及惠誉降评影响。
不过高盛并不买帐。该行以 Praveen Korapaty 为首的策略师在上周五的报告中写道：「抛售有几个常见原因，但没有一个特别有说服力，倾向从策略角度淡化最近的举措。」
Korapaty 和其团队列出下面几点驳斥债市最近的变化：
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日本央行政策调整后，该国殖利率有望走高，日本投资人是否已在大规模抛售美国债券？几乎没有。上周美国公债殖利率的走升主要发生在美国交易时段，而非日本投资人最活跃的亚洲时段。
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考虑到即将进行的标售带来的供应压力，投资人是否承担长期债券更高的风险溢价？目前没有。在高盛看来，所谓美国公债再融资规模仅略高于预期，而且此次发行实际上交少偏向期限较长的债券。
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惠誉降评真的有影响吗？并非如此。惠誉所提到美国的债务动态和政治失灵是众所周知的。因此高盛策略师总结，此次评级变动没有新资讯。
现在，投资人在长期债券上的部位较宽松，但殖利率仍接近当前周期的最高水准。包括 Jay Barry 在内的摩根大通策略师在报告中写道，这表明「延长期限」正变得越来越有吸引力。
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