8大Q&A：软着陆在美经济史上很稀有 Fed有多大机会？
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联准会希望不引发经济衰退就能降低通膨。但软着陆在美国经济史上堪称稀有。路透(photo:UDN)美国联准会希望不引发经济衰退就能降低通膨，但2022年，住房市场下跌，制造业下滑，劳动市场却依然坚挺。经济学家、决策者和投资人都在思考，经济接下来会软着陆、硬着陆、介于软硬着陆之间，或根本不着陆？
1. 什么是软着陆？
央行降息速度足以抑制需求、遏制通膨，但又不至于让经济严重萎缩、失业率上升。软着陆是联准会主席鲍尔和同僚想实现的理想境界，但达标需要技巧，还要很走运才行。
2. 什么是硬着陆？
简单说就是经济衰退。许多经济学家认为联准会激进的升息周期会重创经济，并最终导致衰退。如果遏制通膨是要有「极端」收紧的货币政策，或如果联准会犯了错，那么劳动市场最终可能出现裂痕，失业率显着上升，几百万人失去工作。这不是鲍尔、更非打算2024年竞选连任的拜登想看到的。
3. 没中间地带吗？
有，一些经济学家称为「成长型衰退」，指经济长期保持低速成长且失业率上升，这种情境下，经济增速远低于1.5%-2%的长期趋势，但不会负成长。目标是在不破坏需求和成长的情况下，将通膨缓慢挤出去。
4. 什么是不着陆？
这是2023年冒出来的新名词，它的出现是因为美国经济今年初表现太好。不但招聘活动激增，而且零售攀升，连建商也变得更加乐观。经济成长速度在去年下降后重新加速。不着陆就是经济从未真正触及低点。
5. 不着陆听来不错
这种想法对，也不对。结果好坏要取决于通膨。通膨虽在去年触顶，但仍远高于联准会2%的目标。如果通膨能在经济保持升势的时候下降，自然皆大欢喜。但如果证明物价压力持续，甚至变得更糟，那就要小心了。联准会可能不得不继续升息，从而增加经济未来硬着陆的风险。
6. 联准会真的致力让通膨率回2%？
鲍尔和同僚对此多次起誓。尽管一些经济学家唿吁提高通膨目标，但联准会坚称没有这方面的计画。但鲍尔也明确表示过，愿意在一段时间内容忍超过2%的通膨率，尤其是在通膨率下行时。他们不会仅仅为了让通膨回到目标而搞垮经济。
7. 联准会实现过软着陆吗？
算有一次吧，发生在1994-1995年。时任联会主席的葛林斯潘将利率提高一倍至6%，成功让经济成长放缓但没扼杀经济动能。不过，信贷收紧的确带来负面影响，造成债市投资人的巨大损失，最终导
致1994年加州橘县破产。
8. 其他尝试全都失败了吗？
不尽然。在1994-1995年经济软着陆时担任联准会副主席的Alan Blinder说，过去半个世纪，联准会完成了一些「相当软」的着陆。有次是2001年，联准会早两年前开始的升息，带来极其温和、持续八个月的低迷，Blinder称为「小衰退」。鲍尔曾暗示，他认为职准会在2020年开始时走上软着陆轨道。美国经济在一系列利率行动后，可望延续创纪录成长。但因疫情爆发，经济活动陷入停顿。
