标普500指数获利令人忧 多头须观察4大关键因素
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银行股财报惊喜，多头须观察4大关键因素。（图：REUTERS/TPG）(photo:CnYes)根据 Bloomberg Intelligence 整理的分析师一致预期，标普 500 指数成分股今年第 1 季整体净利预计将降至每股 50.62 美元，降幅大约 8%，这将是自新冠疫情初期标普 500 指数暴跌 31% 以来，最大幅度的获利降幅。
不过，分析师也认为这是低点。今年以来将标普 500 指数推高近 8% 的投资人预期最好的结果是轻微的经济衰退、以及 Fed 升息周期的结束。但这还需要许多因素配合，包括 3 月的银行业危机不会重演、以及消费者在面对持续通膨和成长放缓的情况下维持韧性。
摩根大通私人银行全球策略师佛勒 (Madison Faller) 表示：「如果宏观经济数据放缓但没有暴跌、银行的资产负债表显示稳定，股市可能会反弹，因为市场认为第 1 季获利增速是本轮周期的低点。」
批评人士则表示，企业获利预期仍然过高，随着投资人意识到这一点，股指将会继续下跌。GAMA 资产管理公司全球宏观投资组合经理人迪梅洛 (Rajeev De Mello) 表示：「股市涨势可能会持续，但这不是我的基本假设。」「我对股市前景仍持保守态度。经济周期的状态存在很多不确定性。」他认为银行体系的压力提醒人们注意货币紧缩的影响。
在摩根大通和花旗等银行开启第 1 季财报季之后，市场参与者将关注以下 4 个关键因素。
1、银行业压力
美国几家地区性银行在 3 月倒闭及其带来的影响将是投资人最关心的问题。基金经理人将评估企业对这些地区性银行的曝险度，同时评估信贷环境收紧对企业获利的影响。
高盛策略师表示，美国小企业的获利更可能受到银行业压力的影响，因为它们对经济更敏感、对地区性银行的曝险度也最大。
2、销售额与获利率
在经济放缓之际，企业被迫降价以吸引消费者消费，引发人们对企业获利率的担忧。特斯拉 (TSLA-US) 今年以来一直在全球大幅降价，这虽有助该公司今年第 1 季实现创纪录的汽车销量，但也引来了分析师对该公司获利能力的担忧。
折扣也是零售业的一个特点。服装企业 Levi Strauss (LEVI-US) 第 1 季毛利率低于预期，原因就是促销活动增加。Nike (NKE-US) 虽销售额超出预期，但由于降价以及高昂的运费和材料成本，其获利表现不及预期。
贝莱德投资策略师切迪德 (Karim Chedid) 表示：「企业获利方面的痛苦会更多，因为获利率可能会进一步从刚触及的高点下降。」「获利率将是关键，因为我们要评估通膨从峰值回落的速度有多快，以及随着就业岗位超过高点，劳动市场仍有多紧张。这将是市场环境和风险资产评估的一个重要决定因素。」
3、企业支出
投资人将密切关注企业如何决定使用现金。配息和股票回购可能会得到回报，但企业可能会谨慎选择，尤其是在对银行业的担忧仍挥之不去之际。
高盛策略师表示，银行业压力让美国企业支出前景面临压力，即使之前美国企业支出前景就已恶化。该行数据显示，分析师预估 2023 年标普 500 指数中的每个产业的股票回购都将放缓，但资本支出将继续增长。
4、成本削减
在疫情期间大举招聘后，科技业带动一波大规模裁员潮，预计企业将在第 1 季证明它们的措施取得成效。裁员潮还蔓延到其他行业，麦当劳 (MCD-US)、迪士尼 (DIS-US) 和沃尔玛 (WMT-US) 等企业在经济衰退风险加剧和成本上升的情况下纷纷裁员。
过去一个月，市场对标普 500 指数成分股明年的获利预期走高。盛宝银行股票策略主管加能瑞 (Peter Garnry) 表示，这暗示「分析师预期成本削减将开始发挥作用」。他补充指出：「如果企业对前景感到失望，这就为下行风险留下了空间。」
