虽然市场对牛市充满疑虑 但美股上涨趋势尚未改变
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虽然市场对牛市充满疑虑 但美股强势尚未改变(图:shutterstock)(photo:CnYes)尽管许多人依然难以理解，但当前美股由走势上来看，的确处于熊市。
今年年初，对股市能否保持涨势持怀疑立场的人士认为，从去年开始的「熊市反弹」动能正在减弱。多项发展正在印证这一点：联准会激进升息导致所有企业的资本成本上升，不管是初创企业还是银行；美国经济正在放缓，衰退迟早会到来；企业盈利增长陷入停滞；除了少数几家大型科技公司外，其他公司的股票均表现不佳。
人们担心着众多负面因素，无论是升息、通货膨胀、支出减少、裁员、抵押贷款成本飙升以及欧洲的战争。
AI 开启本轮牛市
如果什么改变了市场的担忧，那么可能是两个英文字母：AI。
最近市场的飙升，在很大程度上是由几个大型科技股推动的。投资者在 Alphabet(GOOGL-US)、Meta(META-US)、苹果 (AAPL-US)、亚马逊 (AMZN-US)、Nvidia(NVDA-US)、特斯拉 (TSLA-US) 等公司身上押下重注，希望它们能够用人工智慧推动一场新的技术革命。
道富环球投资管理公司 (State Street Global Advisors) SPDR 美洲研究主管 Matt Bartolini 表示，今年以来几个大型科技股的回报率，是过去 20 年来最高的，人工智慧成为一个非常大的帐篷，成就了方方面面。
大型股为今年的美股牛市开启先机，但能否持续，在分析师间存在着更巨大的分歧。
市场情绪获提振
值得注意的是，进入牛市本身就是个利多，可以提振投资者情绪，让市场继续冲刺。
加拿大皇家银行 (RBC) 首席美国股票策略师 Lori Calvasina 最近将标普 500 指数的目标价，上调至 4250 点，她说：「去年标普 500 指数遭遇的大规模抛售已经消化了衰退带来的影响，如果你是投资期限较长的投资者，可以利用起回调带来的机会。」
BMO Capital Markets 首席投资策略师 Brian Belski 认为，苹果、微软和其他科技公司也许会失去上涨动力，但大量跑输的股票可能会赶上大盘，进而给标普 500 指数带来提振。他指出，每当有五档股票跑赢标普 500 指数的幅度像今年这么大时，该指数在接下来的 12 个月里上涨了 11%。
当然也有风险。曾准确预测 2022 年股市将进入熊市的摩根士丹利 (Morgan Stanley) 策略师 Mike Wilson 认为，由于企业难以透过提高价格来应对成本上涨，今年每股收益可能会下降 16%，至 185 美元。
如果他是对的，标普 500 指数可能会跌到 3700 点。Wilson 写道：「每股收益再次加速增长现在已成为卖方和买方的一致预期，但我们不同意这个结论。」
后势需看周期性股票
后续的成败关键，可能是对经济敏感的周期性股票，今年这类股票受到的打击尤为严重。纳入了摩根大通 (JPM-US)、花旗 (C-US) 和其他金融股的 SPDR S&P Bank ETF (KBE)，自 2 月份见顶以来已经下跌了 26%，原因是利率上升促使储户寻找支票帐户和储蓄帐户之外的更高收益替代品。
不过，大银行并不存在存款流失的问题，就连地区性银行也跌到了开始有吸引力的水准。此外，SPDR S&P Bank ETF 的 12 个月预期本益比为 7.9 倍，远低于 10.8 倍的五年平均水准。
总之，如果只看统计数字，那么进入牛市总归是好事一件。
美国银行分析师在近日报告指出，在突破 20% 大关后，标准普尔 500 指数在接下来的 12 个月中，平均有 92% 的时间继续上涨，平均回报率为 19%。
虽然市场走势经常出人意料，他们说：「更有可能出乎意料的方向，仍然是正向的。」
