陆行之：英特尔花10年终于分割「扶不起的阿斗」
-
英特尔日前宣布组织重组，晶圆代工事业未来独立运作。(图:Shutterstock)(photo:CnYes)英特尔 (INTC-US) 周三 (21 日) 宣布晶圆代工事业未来独立运作、并有单独损益表，对此资深半导体分析师陆行之在脸书发文指出，英特尔等了 10 年，终于宣布要分割「扶不起的阿斗，此后可以为所欲为的外包给 T 公司 (指台积电)」，但对价格竞争力提出质疑。
陆行之说，「为了面子好看，英特尔还是要强调一下自己的 PPT 技术蓝图领先台积电 (2330-TW)，等到以后彻底分割成功，CEO 肯定会去设计部门，到了 2025 年，制程还是延迟就不关他的事了。」
他在脸书整理六大重点与粉丝分享，内容如下：
-
IDM 2.0 就是把 100% 制造部门跟设计部门完全分割变成纯晶圆代工厂。
-
英特尔预期分割之后，今年可以节省 30 亿美元成本，贡献 6 个百分点的获利，2025 年可以节省 80-100 亿美元成本。陆行之认为，节省成本就是增加下单给更便宜的晶圆代工厂，但英特尔认为是因为节省测试费用，节省量产费用波动，增加产能利用率，被分割部门会更专注降低其制造成本等。
-
英特尔之前的代工部门会跟其制造部门、技术发展部门合併，全面开始服务英特尔设计部门及外部客户。对台积电及联电 (2303-TW) 而言，就要看英特尔代工部门能拿下哪些客户，英特尔设计部门会加码下多少单给台积电，联电的比较，「我们认为，当然是加码下单外包多于抢单，否则分割干嘛？」
-
英特尔当然还是要再次强调 20A、18A(对比其他先进制程晶圆厂为 2 奈米、1.8 奈米) 将会领先台积电 2023 年推出的 3 奈米，以及 2025 年推出的 2 奈米。
-
在 50% 毛利率的基础之下，英特尔预期分割之后 设计部门有 45% 毛利率，代工部门有 9% 毛利率，设计部门有 20% 营业利润率，代工部门有 - 18% 营业利润率。不过英特尔这一季毛利率只有 33%，第 3 季可能只有 40%，这样设计部门毛利率可能只有 30%，代工部门只有 - 1%， 设计部门可能有 10% 营业利润率，代工部门有 - 28% 营业利润率。
陆行之说，以这样的高成本及低营业利润率水准，「我真不知道英特尔如何有价格竞争力，如何能像台积电每年动辄投入 30-40% 的营收作为资本开支，自由现金流、净负债比都是问题。」
- 陆行之认为，这次的部门分割还是纸上谈兵，仅限于财务数字的调整分类，短期内，英特尔还是 100% 持有晶圆代工制造部门，对于整体获利结果帮助不大。
但要是英特尔能在两年内加速分割晶圆代工制造部门，并将持股降到 50% 以下 (其余 50% 由美国政府及一些美国大型机构投资人吃下)，他认为，英特尔设计部门对投资人都还算有吸引力，纯代工部门在经过至少 4-5 年的整顿裁员、优退之后，才能回到业界水准。
-
