软着陆难以做到 为何经济学家认为美国这次有机会？
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软着陆难以做到 为何经济学家认为美国这次有机会？ (图:Shutterstock)(photo:CnYes)年初迄今，以鲍尔 (Jerome Powell) 为首的联准会 (Fed) 官员，不断尝试利用更高的利率，希望能在不引发经济衰退的情况下缓解物价压力，这种理想的情境也就是经济学家所称的「软着陆」(Soft Landing)。从历史来看，这几乎是不可能实现的，但随着通膨降温和经济成长，经济学家越来越相信，这次也许会成功。
何谓软着陆？
经济软着陆指的是当央行能够让经济放缓到足以抑制需求，使通膨接近目标水平，同时又不至于引发经济衰退和失业率飙升的理想情境。想要做到这一点，除了仰赖央行在政策上做出明智的抉择外，还有一点运气成分。
Fed 曾做到软着陆吗？
联准会前主席葛林斯潘 (Alan Greenspan) (图: Shutterstock)(photo:CnYes)1994 年至 1995 年曾经成功过一次。在时任主席葛林斯潘 (Alan Greenspan) 的领导下，联准会将利率调高一倍至 6%，最终成功让经济放缓，而且没有扼杀成长动能。
不过，信贷紧缩确实也带来不良后果。债市掀起巨大波澜，导致投资人遭受重大损失，加州橘郡 (Orange county) 因此破产，墨西哥也被迫向美国和国际货币基金 (IMF) 求援。
Fed 其他尝试都失败了吗？
不完全是这样。曾任葛林斯潘副手的 Fed 前副主席布林德 (Alan Blinder) 表示，过去半个世纪以来，美国也有几次「接近软着陆」的例子，其中一次发生在 2001 年，当时的 Fed 从 1999 年开始升息，带来长达八个月但极其温和的低迷，布林德称之为「小衰退」(Recessionette)。
鲍尔也曾提到经济软着陆的可能性，即失业率上升但没有太过头，与此同时，通膨下滑且经济持续缓慢成长，这也是一些经济学家所说的「成长型衰退」(Growth recession)。
这次能否实现？
从经济数据来看，实现软着陆的机率正在上升。
美国此前公布 6 月消费者物价指数 (CPI) 年增率放缓至 3%，为两年多来最小增幅，远低于去年 6 月的 9.1% 的高峰。与此同时，即使 Fed 採取数十年来最激进的紧缩政策，就业市场依然强劲，失业率接近数十年低点，整体经济状况使 Fed 内部经济学家近期撤回衰退预测，市场上其他经济学家也开始重新思考他们的看法。
根据美国商业经济协会 (National Association for Business Economics) 的一项调查，多数人认为，美国在未来 12 个月内陷入经济衰退的可能性为 50%，甚至更低。
接下来就一切顺利了吗？
还有一段距离。通膨确实已降温许多，但这背后反映的，多半是新冠疫情和俄乌战争造成的物价压力有所缓解。
经济学家认为达成通膨目标前的最后一段路可能会更加艰辛，这是因为成长最快的服务业通膨往往更有黏性，且工资在企业营运成本当中所占的比率更大。
鲍尔现在的策略为何？
联准会主席鲍尔 (Jerome Powell) (图: REUTERS/TPG)(photo:CnYes)从鲍尔这几次会议的言论来看，他似乎正在审慎地摸索。在不到两年内升息 11 次后，鲍尔刻意避免就接下来可能发生的事，给予大众明确的指引。他在昨天会议结束后表示，接下来的行动将取决于未来几个月的经济发展状况。
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