Fed传声筒：债市暴跌削弱央行年内再升息理由
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Fed传声筒：债市暴跌削弱央行年内再升息理由 (图：REUTERS/TPG)(photo:CnYes)有「联准会 (Fed) 传声筒」之称的华尔街日报记者 Nick Timiraos 最新撰文指出，债券抛售正在威胁美国经济软着陆的希望，从而削弱联准会年内再升息的理由。
10 年期美债殖利率週二 (3 日) 突破 4.8%，创下 2007 年 8 月次贷危机爆发以来的最高，週四已降至 4.71%，但仍处于多年高位。数据显示，自 2020 年 3 月以来，10 年或更长天期的债券价格已下跌约 46%，略低于网路泡沫破灭后美股 49% 的跌幅。
美国财政部长叶伦週二指出，目前尚不清楚长期来看债券殖利率是否会稳定在较高水平。
Timiraos 撰文写道，如果近期借贷成本的攀升，以及随之而来的股价暴跌和美元走强持续下去，那么明年美国和全球经济可能会大幅放缓，近期金价的快速上涨也增加了金融市场崩溃的风险。
去年长天期美债殖利率的上升，是由于市场预期，「随着联准会收紧政策，短期利率将上升，以及投资人担心通膨上升」，要求持有较长期资产获得额外补偿。
然而，现在这些因素似乎不负存在，这使得人们聚焦其他引发债市风暴的原因。Timiraos 提到，包括海外、美银和美国投资组合经理人对美债需求减少，他们传统上购买政府债券以避险股票和其他风险资产的下滑。
前纽约联准银行高级官员 Daleep Singh 言论写道，美债暴跌令人困惑，目前解释无法令人信服。
美债近期暴跌缺乏明显的「罪魁祸首」，这表明所谓的期限溢酬 (term premium) 正在上升。期限溢酬指，补偿购买较长期债券的投资人所承担较高风险之风险溢酬。更高的期限溢价意味，即使通膨得到控制，借款人也将不得不支付比以前更高的利率。
Fed 传声筒：债市暴跌削弱央行年内再升息理由 (图：REUTERS/TPG)(photo:CnYes)此外，美债殖利率持续上升将令美国政府付出高昂代价，因为美国政府正在发行大量债券，这将面临更高的借贷成本。美国公共债务在过去 8 年翻倍达到 26 兆美元左右。
克利夫兰联准银行总裁梅斯特 (Loretta Mester) 週二承认长期债券殖利率飙升可能会改变货币政策前景，暗示债市暴跌削弱央行年内再升息的理由。
Timiraos 认为，目前美债抛售潮是在 7 月底启动，当时在强于预期的消费者支出中，经济开始显示出重新加速的迹象，自那以来，投资人和央行官员已经放弃了他们对美国经济将放缓的预测，因此经济增长前景更加光明的预期是美债殖利率上升的原因之一，这导致将利率维持在当前水平的可能性越来越大。
投资人纳闷，尽管联准会自去年 3 月起大幅升息，但美国消费为何依旧强劲？如果是中性利率更高，联准会将在更长时间内保持利率在较高水平，从而证明近期美债殖利率上升是合理的。如果是因为货币政策滞后效应还没有发挥作用，那么经济放缓可能只是时间问题。
Timiraos 预测，本週五强劲的 9 月非农就业报告可能会凸显美国经济的韧性，加剧债市的溃败，进而推高美债殖利率。相反地，疲软的非农数据可能会阻止美债殖利率走升。
Timiraos 引述 Interactive Brokers 首席策略师 Steve Sosnick 言论提到：「如果我们所处的是一个美债殖利率天天走升的环境，情况就有点棘手，我现在并没有看到人们集中买入债券，这不仅是因为债券有点像落下的刀子，债券还正在跳楼大甩卖，债券价格下滑应该会催生需求，但我们并没有看到这种情况。」
