现金类投资不再称王 防御股日渐看俏
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现金类投资不再称王 防御股日渐看俏（图：REUTERS/TPG）(photo:CnYes)自从美国联准会 (Fed) 开始抗通膨以来，美股大跳水，投资者偏爱现金类投资，但如今现金的吸引力逐渐消失，让特定类股看起来更加诱人。
根据美银，自 2022 年初以来，该行私人客户资金已有超过 800 亿美元净流入短期公债基金，主因 Fed 调升短期利率，导致短期公债殖利率飙升，迫使银行提供更高的存款收益率。
一个月期公债殖利率有时飙升至 5.3% 左右，接近 2007 年以来的最高水准，远高于近期通膨率，使其极具吸引力。毕竟，股价随时可能下跌，投资高收益的公债令人安心。
因此，现金类投资在大众的投资组合中占比升高，目前美银私人客户投资组合中现金的平均比率约为 13%，高于 2022 年初的 10% 左右。从历史上看，一旦投资组合中现金占比如此之高时，就会准备下降。
市场倾向现金类投资时，股市会遭受重创，S&P 500 指数仍较 2022 年初创下的历史高点低 13%，该时点数月后 Fed 便开始升息以抗通膨。
美银客户的股票配置已从近期高峰 66% 降至约 58%。该比率鲜少低于 56%，除非极端事件期间，例如 2020 年初因疫情封城而限制居家等。
关键在于，现在大众拥有大量现金、减少的股票，情况似乎即将发生逆转。部分原因是，随着现金利息涌入，投资者必须决定如何处理这些钱，考量到货币政策的前景，或许股票是其中一条出路。
流入现金类投资的资金已在减少中，上周短期公债基金的净流入略低于 20 亿美元，该数据自 2022 年触及近 100 亿美元的峰值以来一直在下降。
反观股市，由于经济出现放缓迹象，加上通膨下降，令 Fed 一年内降息的可能性上升，未来几个月的股市表现可能会很好。
股市渴望看到通膨下降与降息，根据 Evercore 数据，在紧缩週期最后一次升息后，S&P 500 指数每月平均年化收益率为 9.5%，相当于每月实际涨幅为 0.8%。
当经济受到威胁时往往会降息，因此「防御性股」通常在此时期表现最好。投资者可考虑通讯服务股，例如 AT&T (T-US) 和 Verizon (VZ-US)，以及医疗保健、公用事业和消费必需品领域，因为即使经济困难，大众也需要这些行业的产品。
自 Fed 周期最后一次升息到第一次降息间，S&P 500 通讯类股平均年化收益约为 22%，平均每月实际收益约为 1.8%。公用事业股平均年化收益略低于 20%，而医疗保健股和必需品股则在 15% 左右。这些领域的股票值得关注。
