【总经焦点】美CPI超预期降温，推估Fed升息循环结束！后市怎么看？
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【总经焦点】美CPI超预期降温，推估Fed升息循环结束！后市怎么看？(图:shutterstock)(photo:CnYes)美国 10 月 CPI 降至 3.2%，核心 CPI 降至 4.0%，都低于市场预期，强化市场对于升息循环已经结束的观点，10 年期美债殖利率因此大跌 19 个基点至 4.42%，美股也出现强弹。Fed 12 月按兵不动的机率接近 100%，后市怎么看？
一、 美国 10 月 CPI 降温幅度超出市场预期
美国 10 月 CPI 月增率由 0.4% 降至 0.0%，低于市场预期的 0.1%，年增率由 3.7% 降至 3.2%，低于市场预期的 3.3%。在 8、9 月升至 3.7% 后，10 月通膨显着回落，主要反映去年同期的高基期，以及本月汽油价格大跌 5%、电价涨势趋缓。
扣除能源与食品后，10 月核心 CPI 月增率由 0.3% 降至 0.2%，低于市场预期的 0.3%，年增率由 4.1% 降至 4.0%，低于市场预期的 4.1%，且已连续七个月下跌。10 月核心通膨进一步降温，主要反映屋主等值租金降温，还有商品端的新车、二手车跌价，与服务端的旅馆、汽车租赁、机票价格同时下跌。
*(photo:CnYes)由于 CPI 与核心 CPI 双双低于预期，强化市场对于升息循环已经结束的观点，期货市场定价 Fed 再次升息的机率降至不到 1%。数据公布后，10 年期美债殖利率应声大跌，终场下跌 19 个基点至 4.42%，创 9/22 以来新低。
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*(photo:CnYes)二、 核心通膨 disinflation 仍是现在进行式
Fed 提出以三大项目来观察通膨趋势，即商品、租金、超级核心 (不含租金的服务项)，虽然指的是核心 PCE，但同样的方式也可以套用到核心 CPI 上。
(1) 商品：10 月核心商品价格下跌 0.1%，连续五个月负成长，细项透露商品出现广泛性的跌价现象，包括家具、汽车、电脑、智慧型手机等价格同步下跌。
(2) 租金：10 月屋主等值租金月增率由 0.6% 降回 0.4%，证明 9 月意外升温是暂时的，并非趋势的反转。主要住所租金月增率连三个月持平在 0.5%。
(3) 超级核心：与就业市场的冷热高度连动，也是 Fed 最在意的项目。10 月超级核心 CPI 月增率由 0.6% 降至 0.2%，从过热到温和。细项中，旅游相关的住宿、机票、汽车租赁价格同步下跌。10 月医疗保险价格因年度统计调整，月增率从 9 月的 - 3.5% 升至 1.1%，但被医生服务价格的疲弱给抵消。
综合来看，商品跌价、租金降温的趋势并未改变，超级核心也会随就业供需紧张缓解而回落，整体核心通膨 disinflation 仍是现在进行式。
*(photo:CnYes)三、 预估 11 月 CPI、核心 CPI 年增率还会进一步下跌
美国劳工统计局表定 12/12 公布 11 月 CPI，刚好是在 12/13 FOMC 决策日的前一天。永丰投顾预估 11 月 CPI 年增率将由 3.2% 降至 3.1%，主要反映汽油价格在 11 月进一步下跌。扣除能源与食品后，永丰投顾预估核心 CPI 年增率由 4.0% 降至 3.9%，若成真，将是 2021 年 5 月以来首见三字头的核心通膨。
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【丰学 PRIME】欢庆上线，总经、产业、个股等资讯都帮你准备好了！限时免费中四、 Fed 紧缩理由越来越薄弱，市场定价再升息的机率不到 1%
下次 FOMC 会议时间为 12/12~13，此前将公布 10 月核心 PCE 通膨，月增率可能落在 0.1%~0.2%，还会公布 11 月 NFP、11 月 CPI，就业、通膨可望延续近期的降温趋势，Fed 升息的理由将越来越薄弱，故永丰投顾维持 7 月就是 Fed 最后一次升息的判断不变，升息循环或早已结束，预期 Fed 12 月仍会按兵不动。
往后 Fed 内部辩论的重点将从「还要再升几码」转为「何时开始降息」。(推荐完整阅读：CPI 降温！台美股后市怎么看？)
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