策略师：俄乌边境情势虽紧张 但不失为买进良机
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前线的乌克兰士兵正在小歇。（图：AFP）(photo:CnYes)策略师表示，最近俄罗斯和乌克兰之间的紧张局势升级，可能会波及欧洲经济，但也可能带来买入机会。
俄罗斯在与乌克兰边境进行军队和军事装备的大规模集结，引发北约和西方的愤怒，但莫斯科一再否认有任何入侵邻国的意图。
乌克兰总统 Volodymyr Zelenskyy 周二 (1 日) 在与英国首相 Boris Johnson 的新闻发布会上警告，任何冲突的影响都将超出两国之外，成为一场「全面战争」。
高盛首席欧洲经济学家 Sven Jari Stehn 在周一 (31 日) 的研究报告中表示，局势升级可能会造成该地区的贸易减少、金融状况收紧和天然气供应减少，因而蔓延到欧洲经济。
基于欧元区对俄罗斯和乌克兰的出口比率相对较小，高盛预计不会对贸易产生重大影响。Stehn 还指出，「虽然金融环境收紧原则上可能对欧洲经济成长产生显着影响，但在过去的俄乌紧张局势中，欧元区金融环境并未明显收紧。」
然而，高盛认为，天然气市场的溢出效应是最值得关注的焦点。
Stehn 说，「虽然天然气批发价格上涨对消费者的影响可能会因属间接影响且有政府支持而得到缓解，但天然气供应减少可能会导致整个欧洲的生产中断，即使只是暂时性。」
俄罗斯是欧洲最大的天然气供应商，经由输气管供应欧洲大陆 30-40% 的天然气需求，但欧元区最近开始将天然气消费从俄罗斯转向液化天然气 (LNG)。与此同时，高盛策略师强调，近年来流经乌克兰的俄罗斯天然气大幅减少。
Stehn 说，「任何情势升级都可能导致对俄罗斯北溪 2 号管道 (NS2) 的制裁，这可能会无限期地限制流向欧洲，加剧欧洲天然气市场的紧张。预计会直到 2025 年。」
他说，「综上所述，我们的分析显示，俄罗斯和乌克兰局势持续紧张带来的成长风险看来仍属可控，除非局势升级并导致整个欧洲的金融状况急剧收紧或能源供应削减。」
“购买机会”
Oxford Economics 策略师上周指出，除非出现任何突然升级，否则目前的动态平衡均势代表了受影响的地区和全球资产的「买进机会」。然而，他们指出，如果俄罗斯进一步入侵其西部边境，短期内将对资产价格和波动性产生重大影响。
在这种最坏的情况下，俄罗斯卢布将大幅贬值，兑美元汇率将测试 2015 年的高点 83，而俄罗斯股市也将受到影响。
策略师指出，「在这种情况下，欧股也将出现适度下跌，因为较高的天然气价格会影响成长并挤压获利率。能源类股可以为希望对沖这种风险的投资人提供相对的避风港。」
然而，基本上最可能的结果是透过外交手段解决，Oxford Economics 预计市场将逐渐平静下来，NS2 将继续运作；有鑑于俄罗斯的「强劲基本面」，资产价格将反弹。
如果发生有限的入侵，可能会以空袭形式摧毁军事基础设施，该公司预计美国将在欧盟陷入内部分歧情况下採取「严厉」的制裁措施，但执行方式相对温和，例如禁止向俄罗斯出口电子和半导体，或针对俄罗斯银行进行反制。
研究报告补充说，正是这种可能性将会使卢布兑美元汇率贬升至 83，甚至可能「轻易贬至 100，尤其是在出现决定性突破情势时」。
在所有这三种较为温和的预设情景中，对股市的影响可能「相对温和」，有点类似于 2014 年的克里米亚危机，当时俄罗斯股市在短期内遭到抛售，但对欧元区的溢出效应微乎其微，而且欧盟实际上在之后 6 个月的时间里表现优于全球指数。
