大摩警告：抖音短影音竞争强大 Meta营收成长将放缓
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大摩警告：抖音短影音竞争强大 Meta营收成长将放缓 (图片:AFT)(photo:CnYes)脸书最近曾透露必须和抖音短影音竞争用户眼球，摩根士丹利分析师 Brian Nowak 周三 (2 日) 研究报告针对 Reels 前景进行深入讨论，警告 Meta 营收成长将放缓。
脸书母公司 Meta Platforms (FB-US) 曾在法说会上明确表示，公司越来越担心抖音短影音的竞争，因为抖音短片似乎正蚕食社交媒体平台用户花在脸书和 Instagram (下称 IG) 上的时间。该公司也发现，该季的每月活跃用户人数大降约 100 万人，这是有史以来的头一回。
Meta 执行长祖克伯 (Mark Zuckerberg) 表示：「大众能花时间的选择非常多，而抖音这类 app 正相当迅速地成长。抖音有一点不同的是，这家公司已是巨大的竞争对手，而且在庞大的基础上继续相当快速地成长。」
针对自家的 Reels 短影片能否迎头赶上抖音，祖克伯谨慎表示：「我们面对的抖音，是一个巨大许多的竞争者，所以想追赶上还得花一段时间。」
摩根士丹利分析师 Brian Nowak 针对 Reels 前景进行深入讨论，他虽然重申 Meta 股票「加码」评级，但目标价自 360 美元下调至 325 美元。同时，他也调降 Meta 今明两年的营收预期，今年预估调降 5%、明年调降 4%。另外，今年 Ebitda 估值也下修 10%、明年下修 15%。
Nowak 仍是力挺 Meta 的多头，因该股交易价格基于其 2023 年 Ebitda 的估值约为 11 倍。Nowak 认为 Reels 短影音策略最终仍会收获回报，只是实现这一目标需要时间，而短时间内对公司财务业绩的影响将相当大。
Nowak 认为，到 2023 年第四季之前，用户在 IG 和脸书平台上花费的时间总合中，Reels 的占比将从当前的 6% 提升至 15%。
他补充，由于 Meta 公司优先考虑将 Reel 短片参与率的货币化，因此将所耗时间转为影片，会对营收成长造成阻力，他估计将拖累今年营收 90 亿美元，拖累 2023 年年营收 110 亿美元。
Nowak 的假设是，到 2023 年第四季，Reel 的变现率将比脸书其他部分低 45%，比 IG 其他部分低 35%。他预估，今年来自 Reel 的广告营收将达到 36 亿美元，明年达到 126 亿美元，但 Reel 的营收总额中的 55% 也将支付给内容创建者。
Nowak 的观点是，长期下来 Reel 在 Meta 广告营收总额的佔比可达 16%，但同时过程中也会令毛利率承压，因此他将 2030 年毛利率预期自 79% 下调至 70%。
与此同时，Nowak 也指出，核心脸书平台上的用户花费的总时间一直在下降，这点相当重要，因为该业务仍在营收总额中佔比达 63%。
「这点，加上脸书上现有分钟数转向货币化较低的 Reel，对广告成长恐产生了加成的负面冲击。」
「我们认为，很重要的一点是，在 Reel 採用期间，持续观察用户在核心脸书和 IG 上花费的时间趋势，来衡量用户参与度逐步增加的情形。」
Meta 周三收低 3.57% 至每股 208.11 美元，盘后续跌 0.53%，报每股 207 美元。今年迄今该股价已下跌 39%。
