美国经济展望如何？克鲁曼：取决于这三个「F」
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纽约时报专栏作家克鲁曼。图／路透(photo:UDN)2008年诺贝尔经济学奖得主克鲁曼表示，美国经济展望将取决于三个「F」：联准会（Fed）、财政政策（fiscal policy），以及粮食/燃料价格（food and fuel prices）。这三组「F」都与通膨后续发展密切相关。
克鲁曼在纽约时报专栏撰文说，美国此刻通膨居高不下，反映受两股力量影响。1).油价和粮价劲扬（俄乌战争使情况恶化）和供应链打结；2). 普遍性的缺工。
另有第三股力量——「根深柢固」的通膨预期——也可能进一步推高通膨，但克鲁曼认为目前为止尚未出现这种迹象。但万一通膨长期维持在高档，企业纷纷调涨价格，因为相信其他业者也会涨价，这将导致高通膨预期嵌入经济。因此，为了防患于未然，此刻就应採取行动抑制物价、让经济稍稍降温，不能放任经济继续火速扩张。
事实上，政府政策和国际事件已经为美国经济降温铺路了。
先谈第一个F。Fed已调升短期利率0.25个百分点。短期利率是Fed能直接控制的利率，但对经济而言并不具「直接重要性」。克鲁曼举例说，一家企业若评估是否借一笔贷款来投资升级两年后就要过时的软体，不会太在意现在的利率水准。货币政策要发挥效果，主要透过利率对长期投资（尤其是房屋兴建）产生的影响，这意味真正重要的是长期利率。
长期利率反映的不只是Fed已经做了什么事，也反映外界预期Fed未来会怎么做。Fed立场从宽松转向抗通膨，已经触动长期利率——特别是房贷利率——显着上扬。单是这一点，就会使营建活动减缓，导致经济显着降温。
第二个F是财政政策。美国财政政策也已从宽松趋紧。一年前，「美国纾困计画」（American Rescue Plan）提供家家户户大量的财务援助，包括发给一次性的振兴振兴支票、加码版失业津贴，并扩大育儿抵税额。
但如今，这些都已成过去。最后一批财政刺激措施，即育儿抵税额，已在今年初到期结束。终止联邦补助，可能削弱消费者支出。
再谈第三组F。俄罗斯侵略乌克兰已推升粮食和燃料价格，对家庭预算构成压力，或许会压缩其他方面的支出。
克鲁曼指出，美国石油大致上可自给自足，又是粮食净出口国，一般而言，油价和粮价变贵照理说不至于导致美国变穷。毕竟在许多人财务更紧的同时，另有一些人变得更富有。然而，因油价和粮价上涨而手头吃紧的人倾向削减支出，比变有钱的人扩大支出的可能性更高。尤其当年页岩油泡沫化的后遗症让石油公司至今余悸犹存，纵使现在销售油品的获利突然变得更可观，也不愿贸然提高投资和扩产。
结论是：美国货币和财政政策加上国际事件，正给疫后经济快速复甦踩煞车。对于许多观察家忧虑Fed抗通膨「落后曲线」，克鲁曼倒不太担心。他更担心美国经济降温速度比Fed决策官员预期还快——美国今年底的失业率真的只有Fed预料的3.5%吗？令人存疑。
