伊尔艾朗：Fed除了升息还需要做这四件事
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伊尔艾朗：Fed除了升息还需要做这四件事 (图:AFP)(photo:CnYes)美国联准会 (Fed) 本周将召开决策会议，市场几乎认定将宣布升息 2 码 (50 个基点)，但彭博专栏作家、安联首席经济顾问伊尔艾朗 (Mohamed El-Erian) 认为，Fed 和主席鲍尔面临的挑战远不只升息，还有以下四件问题需要克服。
首先是，透过可靠的利率前瞻指引，重新掌握政策论述权。伊尔艾朗认为，Fed 缺乏可靠的指引，由于通膨数据经常比预期还更快升温，市场往往急着为利率路径定价，Fed 官员便以更强硬的措辞追赶市场定价，最终导致市场定价倒向更多的升息，以及在政策方面更多的「超前部署」(front-loading)。例如，市场目前的隐含定价显示，Fed 可能启动连三次每次 50 个基点的升息。
伊尔艾朗主张，Fed 想引导经济软着陆，就应该赶快重新找回政策论述权。如果 Fed 继续追逐市场结果徒劳无功，就可能出现以下其中一种政策错误：市场预期化为现实，引发代价高昂的经济衰退，或者让市场失望，并导致通膨预期进一步失控。
第二，建立量化紧缩 (QT) 路径。市场屏息等待缩减资产负债表的时机和规模，如果 Fed 在这方面没有释出任何讯号，市场会愈来愈担心 QT 最终会破坏市场稳定和经济果实。
QT 说来容易做起来难，资产负债表一路膨胀，现在已经达到空前的逾 9 兆美元，Fed 没有前例可循，只能摸索前进。
而且，Fed 因为太晚才坦承通膨问题和採取相应措施，面临必须同时升息和缩表的挑战。
第三，从被动化主动。Fed 因为重视经济数据和资料，长期处在被动状态，但现在应该转向更主动且具前瞻性的框架。
伊尔艾朗认为，Fed 可能需要发展新的货币宽价，或是恢复到 2021 年 8 月以前的状态。但这件事同样说易行难，新的框架需要时间发展，而恢复原状则会打击 Fed 已经受伤害的公信力。
最后，承认最近的错误。不同于欧洲央行 (ECB)，Fed 迄今还未发表有关预测工具为何错估通膨形势的评估报告。伊尔艾朗表示，在没有评估报告或缺乏如何改善的解释之下，Fed 想要平抑日渐失控的通膨预期，将因为原本已经受伤的公信力而窒碍难行。
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