高价美元会害到谁？美元强势升值 全球恐走向「厄运循环」
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美元示意图。 路透社(photo:UDN)「我的美元，你的问题」，强势美元，正为全球市场带来痛苦！
炙热通膨、升息与衰退担忧，推升美元价格水涨船高。从出国旅行费用、跨国企业收益，到开发中国家经济前景...一场美元风暴山雨欲来。
美元仍是全球主导货币，约佔所有外汇交易9成。它走高，就压低他国货币。截至今年七月，美元指数已上涨逾10％，来到20年新高点。过去一周，日圆兑美元写下24年新低，欧元兑美元更跌破一比一平价，是2002年来首见。
外汇战场是一场零和博弈，有赢家，就有输家。德意志银行首席国际策略师拉斯金（Alan Ruskin）解释：「每个国家都想赢，但这在汇率世界中不会发生。」
强势美元，会如何打乱全球市场？谁又是受害者？
贸易惨！全球经济恐陷入「厄运循环」
政策研究公司JST Advisors的创办人图雷克（Jon Turek）告诉《彭博》，美元目前的强劲走势，导致全球面临陷入「厄运循环」（doom loop）的重大风险。
所谓厄运循环，指的是更高的美元，会阻碍全球制造业，接着压低大宗商品价格，进而伤害全球贸易，引发全球衰退担忧——然后又再带动美元续扬，因此再次恶化全球贸易与产出。
是因为，多数跨境贸易仍以美元计价，是制造业动态的决定性变数。而回顾历史，美元走强往往对世界经济造成广泛打击。
美元在全球市场也具有特殊地位。动盪时期，投资人认为以其计价的资产较安全与稳定，因此往往涌入购买，推高美元价格。这不只是2020年3月疫情爆发之初，市场崩盘时美元飙升的原因之一，还是该货币现在走强的原因之一。
不过，与美元在2016年、2018年也曾大幅升值相比，现在全球央行正迈入货币紧缩，「反向汇率战」（reverse currency wars，指各国央行竞相拉抬本国汇率）已鸣枪，如欧洲央行预计本月将启动2011年来首次升息，瑞士央行6月也在时隔15年后升息2码，这些让当前状况前所未见地棘手。
「此次厄运循环真正吓人的地方是，短期内看不到有任何断路器可以阻断这个循环，」图雷克解释，美国上周公布6月CPI年增率飙升9.1％，显示联准会很可能继续下重手升息，没有太大的收手余地。
标普500指数成分股恐丢千亿美元、更多斯里兰卡？
美元转强，冲击波不仅席卷个人、企业、国家层面，也让虚拟市场首当其冲迎来寒冬，全球最大NFT交易平台OpenSea，近日宣布裁员20％。
今夏，出国玩的美国人会发现荷包购买力上升，可以买到更多东西，但去美国的游客却叫苦连天。「美国人能从强势美元获得回报的其中一个办法，就是度假，」金融投资机构AlphaTrAI首席投资长戈克曼（Max Gokhman）却补充，「不过，由于油价飙涨，机票价格也会变很贵。」
企业方面，美国以外的企业因美元走强得以提振业绩。例如，英国精品集团Burberry乐观表示，汇率波动预计让今年营收增加2亿多美元（约合新台币60亿元），有助于抵销销售额受中国经济放缓而下滑的冲击。
相反，强美元降低美国产品对外国买家的吸引力，出口型业者成为受害者，而且拥有大规模海外市场营运的美企，还会遭逢换汇损失。例如，微软、Nike等科技巨头利润已经受此侵蚀，高达6成营收来自海外的苹果恐怕也难全身而退。
交易平台eToro的全球市场策略师莱德勒（Ben Laidler）估计，高价美元将使今年标普500指数成分股的盈余成长率减少5％，相当于损失1,000亿美元（约合新台币3兆元）；根据标普道琼指数（S&P Dow Jones Indices），显示较多营收来自海外的企业，也比营收主要来自美国境内的企业，股价表现更糟。
最后，新兴国家外债多以美元计价，美元强势升值，让阿根廷、土耳其等外债总额占GDP比重高的国家，越来越难支付利息，加大市场对其倒债预期。
《金融时报》报导，黎巴嫩、斯里兰卡、俄罗斯等国已爆出债务违约，还有十多个国家正面临倒债风险。接下来，随着联准会升息短时间内看不到尽头，只怕会有更多斯里兰卡出现。
参考来源：Bloomberg、Cheap Convexity、The New York Times
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