债市步步逼近熊市
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彭博衡量债券的指数已从去年1月的历史高点回跌19.3%，正迈向数十年来的第一个熊市，让错误押注央行将从快速升息转向的投资人饱受煎熬。
追踪投资级公债和公司债总报酬率的彭博全球整合指数（Bloomberg Global Aggregate Index）只差不到1个百分点，就落入从前波高点回跌20%的范围，符合空头市场（熊市）的定义。联准会（Fed）主席鲍尔26日在杰克森洞央行年会发表演说后，债券又遭遇抛售潮。
随着鲍尔承诺在压制通膨前将维持较高利率，市场推测Fed将转鸽的希望已落空，这项预期曾带动债市在6、7月反弹。由于决策官员的措辞不断提到物价压力，债市近几周走势颠簸。
在美国就业数据9月2日出炉、通膨数据两周后公布时，债市投资人还面临进一步的风险。
投资人如今处于特别困难的环境。今年来股、债市连袂走跌。MSCI全球股票指数在这段时期下跌16%。
交换合约的交易员如今预期，Fed在9月升息3码的机率约为65%。Asset Management One首席经济学家小出小僧（音译）示警，相较市场反映的价格，Fed可能把利率升得更高。
他说：「由于薪资成长非常快，已无法在不推升失业率、不造成经济衰退的情况下，把通膨维持在2%附近。」他估计，基于Fed估计经通膨调整后的经济成长率约1.75%，若通膨持稳于约3%，Fed可能将利率升到4.75%以上。
在杰克森洞参与年会的其他央行官员，从欧洲、南韩到纽西兰，都指出利率将持续升高。英国和德国2年期公债殖利率（对货币政策最敏感），在8月的升幅料将创纪录新高，因交易员押注英格兰银行（英国央行）、欧洲央行（ECB）将持续调高借贷成本，以平息通膨压力。
能源价格高涨，正持续加重全球的物价压力。此外，联准会加速缩减资产负债表，也让债券价格受到更大影响。
彭博数据显示，公司债的利差也正在扩大。新加坡银行固定收益研究部门主管舒伯特说，这是鲍尔展现超级鹰派立场的结果，「任何对Fed提前转鸽的希望都已破灭」。
