巴菲特抱短债、避长债和美股 股神在打什么算盘？
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「股神」巴菲特对美国短期国库券胃口大开，可见他正在场边伺机而动，待全球经济转折点来临，就准备进场大买价值被低估的资产。图／路透(photo:UDN)「股神」巴菲特掌管的波克夏公司最新一季财报显示，巴菲特运用波克夏的资金大买美国短期国库券（1年期以内的短期公债），但同时避开较长期公债和股票。彭博经济学家指出，这样的操作明白显示，这位传奇投资人正伺机而动，待全球经济「转折点」一来临，就准备进场大买价值被低估的资产。
以下是彭博经济学家详细的解析：
截至9月底，波克夏持有的国库券（T-bill）部位总值超过1,260亿美元，比去年12月大增36%，根据历年财务申报资料，这是波克夏历来持有美国国库券最高金额。
早在2014年，巴菲特就提到波克夏「总是保有至少200亿美元（通常远高于此数）的约当现金（cash equivalents），意指美国国库券」。今年第3季末，波克夏持有的美国国库券总额是此数的六倍多！
对照下，波克夏上季末持有的固定期限证券，包括美国较长期公债、机构债、公司债以及外国主权债，已较去年底减持11%，总额降至220亿美元。
长久来，巴菲特一直对长天期债券扣除通膨后的潜在报酬存疑，因此押注长债向来不是他的作风。但值得注意的是，在市场人士纷纷为联准会（Fed）降利率预先布局之际，巴菲特依然避开长债，可能反映他对美国经济的韧性有信心。
另外，波克夏股票投资部位至第3季末为3,190亿美元，只比去年底小幅增加3%。考量股票是以公允价值列出，而不是以成本基础计算，波克夏股票部位增加，或许只是反映价格上涨罢了；如果考量估值波动，巴菲特可能在美股今年涨势中大致置身其外。
基于美企盈余收益率可能往下栽，此刻波克夏不太可能大举进场买股票。美股标普500指数的股利收益率目前只有区区1.6%，相较下，美国3个月期国库券配息5.4%。
被巴菲特视为股票投资的一项重要指标，如今仍在他可能认为太吃重的水准，显示目前的大环境仍不利于价值型投资人。代表整体美国股市的罗素3000指数，截至6日（周一）收盘止，市值总计44.6兆美元，相当于第3季末美国国内生产毛额（GDP）27.6兆美元的161%。如果这个比率降到100%以下，更可能吸引巴菲特进场。
波克夏避开长债和股票的同时，对美国国库券则胃口大开，显示巴菲特目前暂时在股市场边观望。
