2024开年走势艰辛 财报季对股市意义重大
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财报季对股市意义重大。（图：REUTERS/TPG）(photo:CnYes)即将迎来的第 4 季财报季让人觉得「无聊」。在经历 2023 年底的强劲上涨之后，股市开年表现不佳。苹果 (AAPL-US) 带头下杀，由于担心成长放缓，华尔街策略师过去一周两次调降苹果公司的评级。对联准会 3 月降息的押注已经减少。
进入财报季后，分析师对标普 500 指数公司的获利预测下修幅度比平常更大。财报季将于周五 (12 日) 从大型银行开始。
普遍预测标普 500 指数获利将比去年同期成长 1.3%，较第 3 季近 5% 的年增幅有所下降。
摩根士丹利投资长威尔森 (Mike Wilson) 认为，第 4 季业绩将是对投资人信念的重大考验：随着通膨下降，经济将摆脱衰退，达成所谓的软着陆。
威尔逊在给客户的每周报告中写道：「在这方面，第 4 季财报季应该会提供丰富的讯息，因为它将让人们深入了解企业如何看待联准会转向鸽派后的宏观背景。」「宏观不确定性一直是过去几个财报季讨论的关键话题，因此至关重要的是要了解上次联邦公开市场委员会会议后不确定性消退的程度。」
虽然近期经济依然稳健的迹象令人质疑：这是否意味着联准会需要对货币政策採取更多限制性措施，但市场多头认为经济韧性对企业获利来说是一个可喜的迹象。
高盛首席股票策略师柯斯汀 (David Kostin) 在给客户的报告中写道：「我们预计标普 500 指数公司总体将受益于持续强劲的经济成长和消退的投入成本压力，并超越市场普遍预期。」
他的团队对第 4 季获利成长的一致预期为 3%。分析师强调，最近几季的获利平均超出预期 4 个百分点。
虽然总体来上看，高盛关于获利通常超出预期的观点是合理的，但 Evercore ISI 策略师艾曼纽尔 (Julian Emmanuel) 再次提醒投资人：并不是每个人在财报季都是赢家。
近来经济衰退的说法似乎永无止境，财报中的疲软迹象尤其令人痛苦。
艾曼纽尔特别点名 Nike (NKE-US)、联邦快递 (FDX-US) 和甲骨文 (ORCL-US) 最近 12 月的财报。在发布令人失望的财报之后，这三者的股价都下跌两位数。对艾曼纽尔来说，这些例子显示在获利之前选股仍然至关重要。
美国银行认为，下一个财报季期间内揭露的基本面向，对于该公司预测标普 500 指数将于 2024 年底达到 5000 点至关重要。该公司认为，获利将在第 3 季出现拐点，并在第 4 季持续保持这一趋势。
美国银行股票策略师 Ohsung Kwon 表示：「在获利衰退期间，企业纷纷削减成本。」「它们调整了获利率。获利率连续第二季上升。因此，考虑到利率压力和宏观不确定性有所缓解，如果企业在本财报季的言论更加积极，那么动虬是向上的。现在，股市将会看涨。」
德意志银行首席美国股票策略师查达 (Binky Chadha) 认为，「大节奏」胜过「悲观共识」。他在预览研究报告中指出，汽车业的罢工和医疗保健领域的新冠病毒需求减弱等一次性因素，将导致财报中获利预期的下修幅度超出正常水平。
他写道：「除了这些一次性费用之外，总体预期被调降 3.5%，仅比史上财报季现阶段通常调降 3.0% 稍差一点。」
值得注意的是，查达强调，大型股成长和科技是 2023 年股市上涨的重要推动力，是过去几个月中唯一没有下调预期的产业。
但即便如此，他对年底对标普 500 指数的看涨期权为 5100 点，并已降低对第 4 季财报季积极对基准平均水平的预期。
